ValoraX
Cours Corporate
Corporate Finance
Passer à Market Finance →
M&A · 25 min · Intermédiaire

Precedent Transactions

Les transactions comparables utilisent des prix payés lors d’opérations passées pour encadrer la valeur d’une cible.

M&A

Transactions comparables

Idée clé : Analyser les multiples payés lors d’acquisitions réellement conclues.
Votre progression 0%
Commencez la lecture de la fiche.
Contrôle de rigueur professionnelle

Reconstituer les données disponibles à la date d’annonce, distinguer prime de contrôle et synergies, puis vérifier le cycle de marché et le mode de financement de chaque opération.

Sélection

Les transactions doivent être proches en activité, géographie, taille, cycle, date et nature stratégique.

Valeur implicite

Le prix d’acquisition est ajusté pour déterminer l’Equity Value ou l’Enterprise Value implicite, puis rapporté aux agrégats de la cible.

\[\text{Multiple de transaction} = \frac{EV_{\text{transaction}}}{\text{agrégat financier de la cible}}\]
Définition des variables
\(\mathrm{EV}_{\mathrm{transaction}}\)
Valeur implicite des opérations, retraitée selon une méthodologie homogène.
\(\text{Agrégat financier}\)
Revenus, EBITDA ou EBIT disponibles à la date d’annonce, sur une période cohérente.
\[\text{Prime de contrôle} = \frac{\text{prix offert}}{\text{cours non affecté}} - 1\]
Définition des variables
\(\text{Prix offert}\)
Contrepartie par action proposée aux actionnaires.
\(\text{Cours non affecté}\)
Cours avant rumeurs ou annonce, à une date clairement justifiée.

Prime de contrôle

Les multiples peuvent inclure une prime permettant d’obtenir le contrôle et parfois une part des synergies anticipées.

Date des données

Les marchés et conditions de financement évoluent ; une transaction ancienne peut être moins pertinente.

Limites

Les informations publiques sont parfois incomplètes et les circonstances spécifiques de l’opération peuvent fausser la comparaison.

Notions à maîtriser

Prime de contrôle

Surprix payé pour obtenir le contrôle.

Cours non affecté

Cours avant rumeurs ou annonce.

Synergies

Gains attendus de la combinaison.

Equity Purchase Price

Prix payé aux actionnaires.

Transaction EV

Valeur d’entreprise implicite de la transaction.

Processus compétitif

Mise en concurrence susceptible de faire monter le prix.

Méthode pas à pas

  1. Sélectionner les opérations comparables.
  2. Reconstituer le prix payé.
  3. Calculer l’EV de transaction.
  4. Utiliser les agrégats disponibles à la date d’annonce.
  5. Calculer multiples et prime de contrôle.
  6. Analyser contexte, synergies et cycle.

Exemple et interprétation

Exemple appliqué

Cours non affecté 40 et offre 50 donnent une prime de contrôle de 25 %.

Lecture professionnelle

Le résultat doit être replacé dans son contexte économique, ses hypothèses et ses limites. Un calcul exact à partir d’hypothèses fragiles reste une conclusion fragile.

Erreurs fréquentes

  • Utiliser des données postérieures à l’annonce.
  • Comparer des deals anciens sans ajustement de cycle.
  • Traiter le multiple payé comme valeur autonome pure.
← Valeur terminale Bibliothèque Faire le quiz →
Fiche suivante : LBO Fundamentals →