Modèle 3 états
Conserver des contrôles visibles : bilan à zéro, cash roll-forward, dette et intérêts réconciliés, absence de hardcodes dans les formules et circularités documentées.
Hypothèses
Les drivers opérationnels doivent être séparés des calculs : volumes, prix, marges, jours de BFR, CAPEX et financement.
Compte de résultat
La projection des revenus et coûts conduit à l’EBIT, puis aux intérêts, impôts et résultat net.
Bilan
Les postes sont projetés à partir de ratios ou roll-forwards. Les capitaux propres évoluent notamment avec le résultat et les distributions.
Cash-flow
Le tableau de flux transforme le résultat net en variation de trésorerie et alimente le bilan de clôture.
- \(\mathrm{CFO}\)
- Flux de trésorerie opérationnels.
- \(\mathrm{CFI}\)
- Flux d’investissement.
- \(\mathrm{CFF}\)
- Flux de financement.
- \(\text{Actifs}\)
- Emplois économiques figurant au bilan.
- \(\text{Passifs}\)
- Dettes et obligations envers les tiers.
- \(\text{Capitaux propres}\)
- Intérêt résiduel des actionnaires.
Contrôles
Le bilan doit s’équilibrer, la variation de cash doit être réconciliée et les circularités de dette/intérêts doivent être maîtrisées.
Notions à maîtriser
Hypothèses opérationnelles pilotant le modèle.
Sous-modèles BFR, CAPEX, dette, impôts et equity.
Boucle entre intérêts, cash et dette.
Poste forcé pour équilibrer artificiellement.
Contrôles automatiques de cohérence.
Valeur saisie manuellement dans une formule.
Méthode pas à pas
- Séparer hypothèses et calculs.
- Projeter revenus et marges.
- Construire BFR et immobilisations.
- Construire dette et intérêts.
- Projeter impôts.
- Fermer bilan et cash-flow.
- Ajouter checks, scénarios et outputs.
Exemple et interprétation
Les intérêts dépendent de la dette moyenne, mais la dette de fin dépend du cash-flow après intérêts : il faut résoudre cette circularité par itération ou méthode dédiée.
Le résultat doit être replacé dans son contexte économique, ses hypothèses et ses limites. Un calcul exact à partir d’hypothèses fragiles reste une conclusion fragile.
Erreurs fréquentes
- Masquer un déséquilibre avec un plug.
- Utiliser des formules longues et opaques.
- Projeter intérêts sur la dette de fin uniquement.
- Ne pas documenter les hardcodes.