Equity Markets
Mesurer le rendement total en intégrant dividendes et opérations sur titres. Ajuster les séries pour splits et détachements avant toute comparaison historique.
Droits économiques
L’actionnaire peut bénéficier de dividendes et de l’appréciation du cours, mais il supporte en dernier ressort le risque économique de l’entreprise.
Capitalisation
La capitalisation boursière correspond au cours multiplié par le nombre d’actions en circulation.
- \(\text{Capitalisation}\)
- Valeur de marché totale des fonds propres.
- \(P\)
- Prix de marché d’une action.
- \(N_{\mathrm{actions}}\)
- Nombre d’actions en circulation, idéalement sur une base diluée selon l’usage.
Rendement total
Le rendement total combine la plus-value ou moins-value et les dividendes perçus.
- \(R_{\mathrm{total}}\)
- Performance de l’investissement sur la période.
- \(P_0\)
- Prix initial de l’action au début de la période.
- \(P_1\)
- Prix final de l’action à la fin de la période.
- \(D_1\)
- Distribution reçue par action pendant la période.
Ordres
Les ordres au marché privilégient l’exécution ; les ordres limités contrôlent le prix mais peuvent ne pas être exécutés.
Risques
Les actions sont sensibles aux résultats, aux taux, à la conjoncture, au sentiment et à la liquidité.
Notions à maîtriser
Cours multiplié par le nombre d’actions.
Variation de cours plus dividendes.
Dividende annuel rapporté au cours.
Ordre contrôlant le prix mais sans garantie d’exécution.
Événement modifiant les titres ou distributions.
Augmentation du nombre d’actions réduisant la part de chaque actionnaire.
Méthode pas à pas
- Calculer capitalisation et valeur d’entreprise.
- Décomposer le rendement total.
- Analyser croissance du BPA et variation du multiple.
- Comprendre les types d’ordres.
- Ajuster les séries pour dividendes, splits et spin-offs.
- Mesurer liquidité et dilution.
Exemple et interprétation
Achat à 50, vente à 54 et dividende 2 donnent un total return de 12 %. Une hausse du BPA peut toutefois être compensée par une contraction du P/E.
Le résultat doit être replacé dans son contexte économique, ses hypothèses et ses limites. Un calcul exact à partir d’hypothèses fragiles reste une conclusion fragile.
Erreurs fréquentes
- Comparer les cours nominaux au lieu des capitalisations.
- Oublier les dividendes.
- Interpréter un split comme une création de valeur.
- Ignorer la dilution potentielle.